（报告出品方/作者：中信建投证券，孙晓磊、崔世峰）
一、概述：低频刚需的赛道，细分市场多点开花
行业历经寒冬逐渐回暖，我们认为未来仍大有可为。几年前如火如荼的陌生人社交市场一度被称为是“千亿蓝海超级赛道”，然而众多国内陌生人社交公司此前一直对直播订阅的单一商业化模式依赖较重。随着国内*策监管持续趋严、移动互联网市场人口红利下降等因素影响，行业从年开始投资逐步下滑，并在年步入寒冬。年投融资逐渐回暖，年整个行业投融资金额为1.6亿元，数量仅为4起。年陌生人社交回升至20亿元，同比增长%；投资数量达到25起。投资金额与数量大幅增长，陌生人社交市场经历寒冬之后正逐渐回暖。我们认为，陌生人社交庞大的用户基数叠加“Z世代”、出海、元宇宙社交等因素的驱动，市场未来仍大有可为。
1.1特点：市场低频刚需，行业不断迭代
陌生人社交是从发现到关系链沉积的过程，已经成为社交中重要的部分。与熟人社交相对，陌生人社交是弱关系链或无关系链用户之间从构建人设、匹配筛选、社交破冰到关系建立的社交行为。年中国各类通讯社交应用时长中陌生人社交占比为2.4%，年中国陌生人社交应用用户数超过六亿，陌生人社交已经成为社交应用中重要部分。
陌生人社交具有低频刚需的特点。根据马斯洛需求层次理论，人的需求分为生理需求、安全需求等五层需求。而陌生人社交的很大一个特点就是对现实的补充，具有很大的虚拟性。能够为人带来区别现实的人设，能够随性地表达或者宣泄情绪，也能够满足恋爱交友的目的。虽然相较于熟人社交而言，陌生人社交频率较低，但是在满足人的特定需求上却难以替代，具备低频刚需的特点。艾媒咨询调研数据显示，使用社交软件的理由主要为“聊天需求”(68.5%)、“熟人通讯”(54.7%)和“分享生活或观点”(43.8%)，同时也分别有40.9%和39.4%的受访者表示使用社交软件是为了“打发时间”和“认识志趣相投的朋友”。虽然聊天需求和熟人通讯仍然是社交软件使用的主要驱动力，但是分享生活和观点、认识志趣相投的朋友等占比也达到40%左右，显示陌生社交具备较大的需求空间。
从年龄的角度来讲，以年轻用户居多。陌生人社交用户无论是国外还是国内、无论是男性还是女性都是以年轻人居多，年龄主要集中于18-34岁。尤其是以Z世代为代表的年轻人，与陌生人社交这种模式更加契合。年轻人接触互联网更多，他们的兴趣爱好甚至生活广泛地铺开在互联网中，细分而且零碎，不同的游戏，不同的番剧，不同的穿搭，而现实生活中的熟人社交很难满足这一部分需求。同时互联网原著居民与生俱来的孤独感也需要一些方式来排解，陌生人社交无疑是很好的工具。
用户年轻化特性决定这是一个需要不断更新迭代的行业。从最开始的简单的约会网站到功能多样的App，从主打相亲交友等简单功能到灵*社交、元宇宙社交等，陌生人社交针对的用户群体更加广泛，功能更加细分多样化。陌生人社交群体本身的需求决定了这些软件不能像熟人社交一样一下“墨守成规”，而是需要在玩法和娱乐方式上不断创新，才更能吸引年轻用户的加入。年上线的社交App25岁以下用户占比相对较低，普遍保持在20%及以下的水平，平均年龄也相对更高；而年以后上线的App玩法相对更丰富，对于细分市场更加深耕，25岁以下用户占比普遍超过30%；如主打灵*社交的Soul其Googleplay端26岁以下用户占比达49%，主打年轻人社交的Uki为61%。我们认为，行业未来依然会随着年轻人需求的变化而进一步更新迭代，整个市场无论是巨头还是小众玩家，都需要不断创新，这也决定了行业将有更多可挖掘的机会，整体市场或将呈现多点开花之态。
1.2类别：社交类别丰富，行业多点开花
陌生人社交类别丰富。陌生人社交分为相亲婚恋、同性交友、其他娱乐约会三种类型。其中相亲婚恋主要提供相亲匹配、在线婚恋交友功能，中国年成年单身人口达到2.5亿左右，基数庞大的人口数量和规模巨大的单身人群需要通过移动社交等窗口释放其巨大的社交婚恋需求。同性交友更多提供同性之间的约会交友功能，如蓝城兄弟，Grinder等软件产品。LGBT的人群基数也展示该细分行业的庞大市场。而其他约会娱乐类别相对宽泛，且随着技术的不断发展，形式逐渐多元化，如基于LBS约会的陌陌、基于灵*（兴趣属性标签）交友的Soul、基于视频聊天的Yumy、基于语音聊天的Yoho等。
1.2.1兴趣社交：SoulSoul
“灵*社交”契合Z世代社交需求，女性用户占比过半优势显著。《Z世代消费力白皮书》指出，“悦己”已经成了Z世代突出的消费观。Soul通过“灵*社交”的方式，极大满足了Z世代用户寻求同好和精神满足的社交需求。在Soul的用户画像中，Z世代（-年出生）DAU占比已经高达73.9%，是行业同品类中Z世代用户占比最高的产品。在AppStore端，Soul男性用户占比48.97%，女性用户占比51.04%，相比之下，探探女性用户占比仅为32.73%，Bumble占比为36.97%；在GooglePlay端，Soul男性用户占比47.62%，女性用户52.37%，其他陌生人社交产品女性占比均仅在37%左右。
Soul通过“灵*测试”优化匹配算法，多元化匹配方式适应用户需求。Soul用户首次注册时，需要做一系列“灵*测试”。平台根据测试结果、用户行为、用户活动等指标不断拓展并完善用户的社交画像及兴趣图谱，并基于此优化匹配算法，为用户推荐感兴趣的人和内容。同时用户可以通过UGC社区自由地使用虚拟身份建立社交关系和自我表达。为适应不同用户的匹配习惯和需求，Soul提供了灵*匹配、语音匹配、视频匹配、恋爱铃匹配等多种匹配方式。同时，用户也可以通过在线狼人杀娱乐场游戏聊天交友；通过音乐电台、Soul电子萌宠等建立连接；也可以通过选择自己喜欢的主题创建或者加入主题式多人语音聊天，目前较为热门的房间主题有兴趣交流、趣味辩论、情感故事、唱歌听歌、闲聊唠嗑、心动速配等。
1.2.2声音社交：YoHo、Yalla
相对于视频社交，声音社交匿名程度更高，不用暴露个人身份只关心是否聊得来的社交方式，也在一定程度上降低了用户的使用门槛。近年，互联网音频市场的收入规模逐渐扩大，增速稳定，主要包括音频直播、语音交友、语音聊天室三部分。其中，音频直播是扩充收入规模的主力*，而音频直播的收入来源主要是通过用户打赏的消费收入。在发展方向上，部分公司针对特殊地区的文化背景，选择出海做符合当地居民文化需求的本土语音产品；比如中东地区由于其独特的文化导致其语音聊天需求旺盛，比较典型的比如Yalla和赤子城科技旗下的YoHo等产品。
Yalla洞察当地文化打造中东本土产品，采用领先算法保证用户语音体验。YallaGroup旗下有三款语音社交产品，分别为Yalla，YoYo和YallaLite。产品页面简洁，使用门槛低，契合中东地区文化习惯。同时，在Yalla聊天室里，用户可以通过语音聊天、文字聊天等方式进行实时互动，非常契合阿拉伯地区流行的“议会”文化及当地用户的日常社交习惯。另一方面，Yalla与声网Agora合作，采用业界领先的3A算法实现精准音源分离，保证高保真音频体验；使用大数据分析产品“水晶球”及时发现问题、定位原因，并最终解决问题，提升用户体验。Yalla凭借对当地风俗文化的深刻洞察及独具匠心的产品设计，其产品长期霸榜AppStore和GooglePlay，如今，Yalla已成为中东及北非地区最大的语音社交与娱乐平台。
YoHo深挖全球用户差异化需求，语音社交跻身中东TOP2平台。YoHo主打中东地区的语音房群聊，提供私人及群组聊天功能，是公司针对穆斯林特点打造的产品，在保持音频聊天保持高互动性同时，满足了中东地区穆斯林用户不愿意展示形象的社交需求。该产品在以沙特阿拉伯、阿联酋、阿曼等为代表的海湾六国表现尤为亮眼；受中东地区的宗教和文化习俗的影响，女性露脸受到限制，语音模式成为最适合中东地区的社交模式。其主要的付费端口为虚拟礼物和其他道具的充值，根据AppAnnie，YoHo曾登上3个国家和地区Googleplay社交应用畅销榜第1，进入31个国家和地区的Googleplay社交应用畅销榜前10。以中东地区的阿曼为例，YoHo基本稳定在GooglePlay社交应用畅销榜Top5。
国内声音社交市场相较于国外仍有差距。继图文/表情包社交、视频社交后，年年底，声音社交开始受到Z世代青睐。18年末第一匹声音社交黑马音遇，模拟多人参与的在线k歌场景，上线两个月超越
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