作者
雪夜枫鳞
投资可能是这个世界上 风险的事情。你会在投资过程中遇到大量的随机事件，这种所谓的“随机性”构成了投资风险的一部分。
游戏领域里也有一种游戏类型，依靠大量随机事件让玩家沉浸其中，那就是Roguelike游戏。现在，有这样一家游戏公司，要靠着随机性极强的Roguelike游戏实现在变幻莫测的投资市场中上市的目标。
6月25日，青瓷游戏在港交所递交IPO招股书，正式开启上市流程。今年4月，青瓷游戏曾进行一轮3.03亿元的战略融资，吸引了腾讯投资、阿里巴巴和哔哩哔哩等多家知名公司入股。
这份股东名单不可谓不豪华。然而对于青瓷游戏而言，最为重要的一个股东仍然是厦门的吉比特。青瓷游戏在成立的第三年就获得了吉比特巨额投资，目前其占股已经达到了23.1%。
透过招股书，我们可以清晰地看到青瓷游戏近年来发展的两大主要特征：主打三十岁以下年轻群体和专注放置类游戏及Roguelike游戏等细分赛道。《提灯地下城》和《最强蜗牛》让人们看到了青瓷游戏的市场潜力。
过去一年，青瓷游戏改变了运营模式，从吉比特代理发行转变为自研自发。许多人认为吉比特没有发行《最强蜗牛》是一个极大的损失，尤其是这款游戏获得了超过16亿元的流水。然而预言家游报发现，经过不断地市场运作之后，青瓷游戏Pre-IPO的估值已经飙升至30亿元，而吉比特作为公司第二大股东，投资回报率高达%，并非一款游戏可以相提并论。
毫无疑问，Roguelike游戏是青瓷游戏向资本市场讲述的一个新故事。作为这条细分赛道上的头部公司，无论是产品表现，还是收入模型，青瓷游戏对资本市场都有着极大的吸引力。Roguelike细分赛道的兴起，也意味着整个行业开始把目光放回到游戏性本身。
一、青瓷游戏年全面爆发，自研自发促进市值激增
与其他综合性游戏厂商一致，青瓷游戏依靠自主研发和代理发行两条腿走路，并最终实现了年公司收入业绩的全面爆发。
从年到年，青瓷游戏的总收入波动明显，分别为万元、万元和12.26亿元。年Q1总收入为4.8亿元，同比增长了63.8%。青瓷游戏的累计注册玩家数量更是从万人增长至万人。毫无疑问，年是青瓷游戏登堂入室的一年。
根据弗若斯特沙利文报告显示，按照休闲游戏及放置类游戏流水统计，青瓷游戏于年在中国所有移动游戏公司中分別排名第三及第二；按照自主研发的RoguelikeRPG的流水计算，青瓷游戏排名第二。
招股书中提到，青瓷游戏的收入来源主要有三部分：游戏运营、游戏授权和信息服务。其中，自主研发游戏的运营收入已经成为青瓷游戏的主要收入来源，年这项收入已占其总收入的88.2%。目前还在运营的游戏中，《最强蜗牛》、《不思议迷宫》和《无尽大冒险》都属于青瓷游戏自研范畴。
从净利润来看，年一季度的青瓷游戏整体乐观。招股书显示，从-年，青瓷游戏经调整净利润分别为万元、.2万元、1.66亿元。而仅今年 季度，青瓷游戏经调整净利润就有1.72亿元，足见增长势头之迅猛。
青瓷游戏的现金流也和收入增长的态势大体一致。从年到年3月31日，青瓷游戏流动资产净值分别为万元、1.55亿元、2.03亿元以及3.28亿元。不过，青瓷游戏仅在年进行仅万元的投资，其余时间并没有进行更多的投资活动。
另外一组比较有意思的数据就是研发费用和销售及营销费用。从年开始，青瓷游戏的两项支出都是逐年上升的。年到年，研发费用分别为.5万元、.2万元和1.46亿元；销售及营销费用分别为.7万元、.3万元和5.59亿元。
虽然两项支出都呈上升趋势，但在整体支出中占比却完全不同。青瓷游戏的研发开支占比从年的25.7%降至年的11.9%，而销售及营销开支则从年的14.1%激增至年的45.6%。可见，青瓷游戏在营销费用上的投入倾斜直接带动其业绩增长。
营销费用上的投入，背后还是凸显了青瓷游戏专注Roguelike细分赛道。这种情况在《提灯与地下城》的买量营销上体现地较为明显。
根据Dataeye数据显示，与一般游戏的买量素材不同，《提灯与地下城》买量的素材集中凸显产品本身的特质，尤其是向玩家传递Roguelike元素以及“地下城刷刷刷”、宠物养成等要素。这种买量策略能够更 地击中主力消费人群。
易观互娱行业中心 分析师廖旭华认为，青瓷游戏在年进行了业务模式上的转变。年之前，青瓷游戏制作的产品都是雷霆工作室进行代发，而年推出的新游都是自研自发。这种业务模式上的转变，直接带来了年的高速增长。
不过，吉比特支持青瓷游戏自主运营，并没有给他们带来收入上的损失，反而让他们在资本市场里赚得盆满钵满。
目前，吉比特仍然负责了《最强蜗牛》港澳台地区的运营，占到了年总流水中的9.6%，剩下的90.4%都来自大陆市场，这部分的流水则被做到了青瓷游戏的业绩中。
吉比特去年发布半年报时曾经谈到，由于青瓷数码在新游前期营销推广投入较大导致亏损，因此在财务上给吉比特带来超过万元的投资损失。也就是说，虽然《最强蜗牛》并没有交给吉比特进行发行，但他们还是参与了《最强蜗牛》在国内的买量推广。
吉比特并没有获得《最强蜗牛》将近10亿元的流水收入，还搭进去了巨额的营销费用，但是让青瓷游戏独立发行不得不说是吉比特在资本市场上的一步好棋。
年和年，吉比特两次注资青瓷游戏。这两次注资吉比特仅仅花费了万元，就换回了青瓷游戏近28.91%的股票。当时，青瓷游戏的市值已经接近9亿元，吉比特手中持有的股票价值2.6亿元。
现在，青瓷游戏临近上市，股东里又加入了腾讯、阿里和B站这样的大厂，青瓷游戏Pre-IPO的估值已经高达30亿元。因此，吉比特目前持股比例虽然已经减少至23.1%，但这些股票的价值已经飙升至6.9亿。加上已经套现的3.03亿元股票，吉比特先后向青瓷游戏注资1.3亿元后获得了9.93亿的回报，投资回报率高达%。这已经远远超出了他们在《最强蜗牛》身上的投入。
另外，很多人都在担心青瓷游戏的游戏阵容储备问题。根据招股书来看，《最强蜗牛》首月流水高达4亿元，年全年流水甚至达到了11.6亿，占到了青瓷游戏收入的95%。《提灯与地下城》首月流水也达到了1.85亿元。
如果《最强蜗牛》和《提灯地下城》后劲不足，是否会出现收入大幅滑坡的现象。针对这一点，青瓷游戏也在招股书中对外公布了未来的发行计划。
今年年内，青瓷游戏还会发布一款名为《时光旅行社》的Roguelike游戏。年，青瓷游戏筹划上线8款不同类型的游戏，2款自研，6款发行。针对SLG市场的布局是青瓷游戏年的一大看点，这些游戏也会根据自身定位在全球不同地区上线。
从各个层面上来看，年数倍于和的业绩让青瓷游戏有了IPO上市的底气，今年 季度伴随着《提灯与地下城》上线，青瓷游戏仍然行进在一个上升通道中。
二、Roguelike市场蓬勃发展，行业
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